Что будет если рубль вырастет выше: Будет ли повышаться дальше курс доллара и евро к рублю

Прогноз курса доллара к рублю в 2023: почему рубль падает

Экономика

20.12.22

В декабре рубль начал слабеть по отношению к доллару. 19 декабря курс доллара составил уже 67,7 Р за доллар, а в процессе торгов курс поднимался до 68 Р — впервые с мая.

Расскажу, как сейчас определяется курс рубля, что на него влияет и каких значений курса стоит ждать в 2023 году.

Дмитрий Полевой

директор по инвестициям «Локо-инвеста»

Что сейчас влияет на рубль

Из-за действующих ограничений главный фактор, влияющий сейчас на рубль, — это по-прежнему торговый баланс. Он состоит из текущего счета, который отражает внешнеторговый баланс и инвестиционные доходы — выплату процентов и дивидендов, — и финансового счета, то есть всех финансовых операций, связанных с кредитованием, размещением облигаций на внешнем рынке, покупкой валюты. Подробнее о том, как это устроено, я уже рассказывал.

Пик спроса населения на валюту пришелся на конец сентября — начало октября, то есть на период после объявления частичной мобилизации. Но даже этого спроса было недостаточно, чтобы сильно ослабить рубль.

Основное влияние оказывает именно текущий счет, который отражает баланс импорта и экспорта. Цены на газ и нефть были высокими, экспорт сейчас превышает импорт. Это значит, что предложение долларов растет и курс рубля по отношению к доллару укрепляется.

В первом полугодии профицит, то есть перевес экспорта, был рекордным — в 2,5 раза больше, чем за аналогичный период прошлого года.

Но в разбивке по кварталам можно видеть, что профицит текущего счета постепенно сокращается — как минимум потому, что восстанавливается импорт.

Источник: ЦБ РФ Источник: ЦБ РФ

Профицит текущего счета, млрд долларов

Счет текущих операций

1к2022

69,8

2к2022

76,7

3к2022

51,2

11м2021

108,6

11м2022

225,7

Источник: ЦБ РФ

Возможно, нынешнее ослабление рубля — это как раз следствие постепенного снижения профицита текущего счета. Но даже с учетом этого сокращения профицит по-прежнему достаточно высокий по историческим меркам.

Еще один фактор ослабления: конец года — период более активного спроса на валюту, например импортеры могут покупать больше валюты, чтобы успеть это сделать по пока еще выгодному курсу.

При этом эффекта нефтяного эмбарго мы сейчас на рынке не видим. Эмбарго на поставки российской нефти в Европу и потолок цен вступили в силу 5 декабря, но пока влияние этих факторов скорее эмоциональное, кроме роста стоимости фрахта для перевозки нефти.

Вступили в силу эмбарго и потолок цен на российскую нефть: каких ждать последствий

Контракты на поставку нефти заключаются на месяц-полтора вперед. На нефть, которую погрузили до 5 декабря, будет действовать отсрочка в 45 дней, то есть до 19 января. Выраженный эффект мы увидим уже в следующем году.

Наш прогноз на конец 2022 года был 62—64 Р за доллар. Сейчас мы пришли к его середине.

Как делать деньги из денег

Лучшее об инвестициях за неделю — в вашей почте каждый понедельник. Бесплатно.

Прогноз курса рубля на 2023 год

С учетом всех отсрочек эмбарго начнет влиять на рубль примерно с февраля-марта. С другой стороны, в начале года обычно относительно высоким остается спрос на энергоносители, а потребительский спрос, наоборот, снижается после сезона праздников. Поэтому вряд ли мы увидим сильное ослабление рубля в начале года.

Тем не менее за счет эмбарго профицит торгового баланса в следующем году будет меньше, хотя все равно будет оставаться значительным.

Прогноз на следующий год: 64—67 Р за доллар. При более негативной внешней конъюнктуре — 65—70 Р за доллар.

В целом сейчас любой прогноз на уровне 70 Р за доллар выглядит сбалансированным. Например, Минфин ожидает курс 68,3 Р за доллар.

Факторы неопределенности для рубля

Факторов неопределенности несколько, и их влияние может привести к тому, что рубль выйдет за рамки прогнозов. Вот что к ним относится.

Глобальная рецессия. Если она все-таки наступит, это повлечет за собой дополнительное падение цен на нефть, металлы, удобрение и другие товары, которые экспортирует Россия. Также ниже будет спрос на эти товары. Это будет означать падение доходов от экспорта, а вслед за ними и рубля.

Эмбарго. Пока мы не знаем, как будет развиваться ситуация с поставками российской нефти. Как будет работать эмбарго, будут ли какие-то ответные шаги со стороны России?

Можно предположить, что Россия вряд ли пойдет на сокращение добычи. Если вы замораживаете скважину, разморозить ее потом сложно, особенно сейчас, когда есть ограничения на поставку оборудования и нефтесервисные услуги.

Состояние экономики. От этого зависит, кроме всего прочего, объем импорта, который влияет на размер профицита по текущему счету. Если экономика будет слабее, чем прогнозируется, то импорт будет медленнее восстанавливаться, и это будет фактором, поддерживающим рубль. То есть зависимость обратная: чем лучше дела в экономике, тем больше импорт и тем слабее рубль, чем хуже дела — тем крепче рубль.

Тем, кто хочет отслеживать тренд, можно посоветовать следить за ценами на основные биржевые товары: газ, нефть, удобрения, металлы, пшеница. ФТС перестала публиковать статистику импорта и экспорта, но свои оценки внешней торговли публикует ЦБ. Также стоит обратить внимание на то, как Россия будет действовать в ответ на нефтяное эмбарго.

Что делать с деньгами

Мы не можем точно предсказать, что будет происходить в следующем году с российской и мировой экономикой: начнется ли рецессия, будет ли меняться потолок цен на нефть, какие ответные меры будет предпринимать Россия. В таких условиях лучше всего работает диверсификация по активам и валютам: это поможет снизить риски убытков.

В этом смысле здравая стратегия — комбинировать депозиты в рублях, облигации, например короткие и средние ОФЗ, и сбережения в валюте, которые лучше разместить во все еще доступных на рынке валютных облигациях Минфина или крупных компаний, особенно после процедуры замещения.

Точечно можно смотреть и на рынок акций, но здесь время для открытия стратегических позиций в наиболее «тяжелых» бумагах и секторах, полагаем, еще не пришло.

Депозиты и вложения в надежные облигации пригодятся, потому что часть сбережений у вас, скорее всего, в рублях и тратите вы рубли. К тому же сейчас есть некоторый тренд на повышение депозитных ставок в крупнейших банках.

Источник: ЦБ РФ Источник: ЦБ РФ

Чтобы избежать рисков блокировки для сбережений в валюте и снизить ставку на доллар, можно выбрать, например, гонконгский доллар. Его курс привязан к курсу доллара США, но без валютных инфраструктурных рисков. Проблема в том, что в этой валюте почти нет инструментов для инвестирования и вы ничего не сможете заработать.

С юанем ситуация чуть лучше. Например, сейчас на Мосбирже доступны облигации в юанях. Но эта валюта не относится к свободно конвертируемым, и вы вряд ли сможете переводить ее на зарубежные счета.

Доходность по популярным весной и летом юаневым облигациям не выглядят особо привлекательно, хотя переход из «токсичных» доллара и евро в юань позволяет убрать риски блокировки и застраховаться от ожидаемого ослабления рубля.

Новости, которые касаются инвесторов, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @investnique.

Прогноз курса доллара на апрель 2023 года. Что будет с долларом по мнению экспертов

«РБК Инвестиции» собрали актуальные прогнозы экспертов о том, каким будет курс доллара в апреле 2023 года.

1. 1.Почему доллар может вырасти
2. 2.Прогнозы курса доллара на апрель
3. 3.Что будет с курсом юаня

Что будет влиять на курс доллара в апреле 2023 года?

1. Цена нефти

С конца февраля курс рубля к доллару снизился на 2,8%, до ₽77,07. В середине марта курсы доллара и евро обновили максимумы с апреля 2022 года. Тенденция к ослаблению рубля продолжится и в апреле, если товарные рынки, в частности рынок нефти, останутся под давлением, считают аналитики.

«Основная дестабилизирующая угроза для рубля — значительное снижение сырьевых рынков (которое мы уже наблюдаем) в случае развития банковского кризиса и глобального бегства от рисков. Помимо нефтяного ценового фактора, могут сократиться физические объемы поставок и, соответственно, экспортных поступлений в рамках сокращения добычи нефти по итогам марта», — рассказал начальник аналитического отдела департамента по работе на рынках капитала Россельхозбанка Александр Фетисов.

«Ситуация на нефтяном рынке, где котировки остаются недалеко от минимумов с конца 2021 года, будет постепенно ухудшать и без того непростую ситуацию с экспортной выручкой, которая сокращается из-за санкций, а также большого дисконта в ценах на поставляемую из России продукцию», — предупредил эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Бабин.

По словам начальника отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал» Юрия Кравченко, в случае восстановления нефтяных котировок на внешних рынках их поддержка рублю будет ограниченной из-за санкций на российский экспорт. Более того, на фоне глобальной рецессии цены на нефть могут оказаться на новом минимуме, что усилит давление на рубль.

2. Торговый баланс

Основное влияние на российский валютный рынок оказывает баланс экспорта и импорта, причем разница продолжит сокращаться, что неблагоприятно для рубля, рассказал Кравченко.

«После краха американских банков и проблем с парой европейских крупных банков центральные банки могут быть более осторожны в повышении процентных ставок, в то же время падение российского экспорта оказывает давление на рубль. Эти два эффекта могут нивелировать друг друга, и рубль останется у отметки ближе к ₽76–77 за доллар», — считает аналитик ФГ «Финам» Андрей Маслов.

Ограниченное предложение валюты и довольно низкая активность компаний-экспортеров на этом рынке будут важнейшими факторами для курса рубля, считает портфельный управляющий УК «Открытие» Руслан Мустаев.

«Достаточно активный переход на расчеты в юанях и рублях по экспортным контрактам привел к тому, что экспортеры в феврале сократили объем продажи валюты практически на четверть относительно января. Соответственно, компании получают меньше валютной выручки, их активность на валютном рынке уменьшается и баланс спроса и предложения остается довольно хрупким», — отметил Мустаев.

3. Валютные ограничения

Сдержать падение курса рубля могли бы ограничения на движение капитала на российском рынке и токсичность доллара и евро в условиях масштабных санкций против российского финансового сектора, считает Кравченко.

4. Бюджетное правило

В апреле Минфин может увеличить объемы покупки юаней в рамках бюджетного правила, что окажет определенную поддержку рублю, отметил главный аналитик ПСБ Денис Попов.

Новое бюджетное правило больше не предусматривает цену отсечения по экспортной российской марке нефти Urals. Теперь Минфин ориентируется на базовый уровень нефтегазовых доходов за месяц. Если фактические доходы бюджета выше этого уровня, то на излишек Банк России будет покупать дружественную валюту и направлять ее в резервы. В противном случае ЦБ продает юани из ФНБ.

(Фото: Shutterstock)

Прогнозы аналитиков по курсу доллара

• «Ренессанс Капитал», экономист по России и СНГ+ Андрей Мелащенко: «Мы ожидаем, что в апреле рубль останется в диапазоне ₽70–75, при этом риски смещены в сторону более слабого рубля»;
• ПСБ: «В апреле ждем движения курса в диапазоне ₽76–80 за доллар при отсутствии дальнейшего снижения нефтяных котировок или даже их росте»;
• «Финам»: «Рубль может остаться в уже привычном коридоре ₽74–78 за доллар»;
• «БКС Мир инвестиций»: «Доллар в апреле может находиться в диапазоне ₽76–78 при отсутствии серьезных изменений в геополитической обстановке и на мировых рынках»;
• «Велес Капитал»: «Ожидаем, что в апреле доллар продолжит постепенное движение в сторону ₽80. В феврале и марте курс USD обновлял максимумы предыдущих месяцев, и нельзя исключать аналогичной ситуации в апреле (пока мартовский максимум остается на уровне ₽77,76)»;

• УК «Открытие»: «Учитывая то, что валютный рынок сейчас очень «тонкий», мы для себя выделяем коридор в ₽70–80 за доллар. В случае восстановления нефтяных котировок до уровней конца февраля, скорее, увидим значение ближе к нижней границе диапазона».

(Фото: Shutterstock)

Что будет с курсом юаня в апреле

«Относительно юаня рубль может продолжить незначительное ослабление, хотя снижение объемов импорта будет ограничивать этот процесс», — рассказал главный аналитик ПСБ Денис Попов. Он указал, что, судя по сборам НДС, стоимостной объем ввоза товаров и услуг в феврале сократился на 14%, до сентябрьских минимумов 2022 года.

«Китайская валюта показала невероятный рост в прошлом году, но в последние месяцы темпы роста объемов торгов на российском рынке заметно замедлились», — указал аналитик ФГ «Финам» Андрей Маслов. По его словам, юань остается неликвидной и довольно рисковой валютой, которая подходит для диверсификации, но не для полноценного сбережения средств, и юань стал популярным не у населения, а у бизнеса и крупных корпораций, тогда как спрос на китайскую валюту среди населения продолжит стагнировать.

Начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал» Юрий Кравченко допускает укрепление юаня к рублю вместе с долларом и евро. «Необходимо отметить, что из-за ограниченности резервов продажи юаня Минфином совершенно не пугают инвесторов на российском рынке и китайская валюта продолжает расти. Фактором, сдерживающим продвижение юаня вверх, остается его низкая ликвидность для физических лиц и узкий круг инструментов размещения юаневой ликвидности для российских банков», — добавил Кравченко.

• ПСБ: «Во втором квартале ждем приближения курса к ₽12 за юань»;
• «БКС Мир инвестиций»: «Если в апреле юань на мировом рынке к доллару США останется около текущего уровня 6,9 юаня за $1 (пара USD/CNY), а у нас доллар будет находиться в диапазоне ₽76–78, это будет соответствовать ₽11–11,3 за юань»;
• Россельхозбанк: «Тенденция ослабления рубля к юаню также достаточно устойчивая. Вполне допускаем достижения к концу апреля уровня ₽11,75–11,85 за юань с нижней границы колебаний ₽11–11,5 за юань».

Планы по увеличению товарооборота между Россией и КНР вряд ли окажут значимое воздействие на курс юаня и точно не должны становиться причиной для инвестиций в эту валюту, предупредил директор по инвестициям УК «Открытие» Виталий Исаков. Разумной причиной для покупки китайской валюты он считает диверсификацию вложений, защиту сбережений от девальвации рубля к мировым валютам.

«Копить так же, как в долларах, пожалуй, не стоит. Полагаем, что разумная доля юаня в портфеле может составлять от 10% до 30% в зависимости от личной финансовой ситуации инвестора. Вряд ли можно расценивать вложения в валюту как способ получения высокой доходности («заработать») — для этого больше подходит рынок акций. Скорее, диверсификация вложений («сохранить»)», — отметил Виталий Исаков.

Почему доллар стремительно вырос к рублю? Станет ли ₽75 точкой разворота?

Доллар,

Рубль,

Валюта,

Санкции,

Мосбиржа

Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.

Как Россия спасла рубль : Planet Money : NPR

Как Россия спасла рубль : Planet Money Российский рубль потерял почти половину своей стоимости, когда Россия вторглась в Украину. С тех пор это самая эффективная валюта в мире.

Вторжение в Украину — объяснение

5 апреля 2020 г.: 26:30 по восточноевропейскому времени.

По

Пэдди Хёрш

Женщина проходит мимо пункта обмена валюты в центре Москвы 24 февраля.

Александр Неменов/AFP через Getty Images

скрыть заголовок

переключить заголовок

Александр Неменов/AFP через Getty Images

Женщина проходит мимо пункта обмена валюты в центре Москвы, 24 февраля.

Александр Неменов/AFP через Getty Images

На прошлой неделе Россия заявила, что хочет, чтобы европейские страны, покупающие ее природный газ, производили платежи в рублях, а не в долларах или евро. Месяц назад это могло показаться очень выгодной сделкой: рубль упал на 40%, до 139 рублей за доллар, после вторжения России в Украину.

Однако с момента падения 7 марта российский рубль резко восстановился. На момент написания этой статьи он торговался на уровне 84 доллара за доллар, то есть на том же уровне, что и во время вторжения. И это не прыжок дохлой кошки. Именно резкое и устойчивое восстановление сделало рубль самой прибыльной валютой мира в марте.

Тем не менее, все санкции, введенные с началом войны, все еще в силе, а в некоторых случаях даже более строгие. Так как же русским удалось возродить свою валюту?

Дыры в стене санкций

Это восстановление состоит из нескольких компонентов. Во-первых, благодаря огромной дыре в санкциях, введенных коалицией стран-союзников США: природный газ. Санкции призваны ограничить возможность России приобретать иностранную валюту, в частности доллары и евро. Но несколько европейских стран продолжают покупать российский газ, потому что они стали настолько зависимы от него, а альтернативных поставщиков для удовлетворения спроса не хватает.

Добавьте к этому рост цен на нефть и природный газ, а также устойчивость торговых отношений России с другими крупными экономиками, такими как Китай и Индия, и конечным результатом будет постоянный приток иностранной валюты в Россию. Это ослабило опасения, что Россия станет неплатежеспособной, и помогло снизить курс рубля.

Здесь стоит упомянуть еще одну дыру в санкциях: отсечение суверенного долга. Одной из самых больших и действенных санкций в отношении России было замораживание ее зарубежных счетов. Россия держит около 640 миллиардов долларов в евро, долларах, иенах и другой иностранной валюте в банках по всему миру. Около половины этого количества приходится на США и Европу. Санкции заблокировали доступ России к этим деньгам, за исключением случаев, когда речь идет о выплате процентов по суверенному долгу. Министерство финансов США оставило окно открытым, чтобы позволить финансовым посредникам обрабатывать платежи для России. Это окно планируется закрыть в этом месяце, но для России это большая помощь. Без него России, возможно, пришлось бы добывать доллары, продавая рубли, что оказало бы понижательное давление на валюту. И если бы он не смог собрать эти доллары, он бы объявил дефолт.

Финансовая алхимия

Таковы осязаемые внешние факторы восстановления рубля. Внутренние факторы несколько менее телесны. 28 февраля Центральный банк России повысил процентную ставку до 20%. Любой россиянин, у которого могло возникнуть искушение продать свои рубли и купить доллары или евро, теперь имеет большой стимул сэкономить эти деньги. Чем меньше рублей дорожает в продаже, тем меньше давление на валюту в сторону понижения.

Далее идет требование правительства к российским предприятиям, согласно которому 80% всех денег, которые эти предприятия зарабатывают за границей, должны быть переведены в рубли. Это означает, что российский производитель стали, который зарабатывает 100 миллионов евро на продаже стали компании во Франции, должен развернуться и обменять 80 миллионов из этих евро на рубли, независимо от обменного курса. Многие российские компании ведут большой бизнес с иностранными компаниями, зарабатывая много евро, долларов и иен. Распоряжение о переводе 80% этих доходов в рубли создает значительный спрос на российскую валюту, тем самым способствуя ее поддержанию.

Кремль также издал указ, запрещающий российским брокерам продавать ценные бумаги, принадлежащие иностранцам. Многие иностранные инвесторы владеют российскими корпоративными акциями и государственными облигациями, и они могут по понятным причинам захотеть продать эти ценные бумаги. Запрещая эти продажи, правительство укрепляет рынки акций и облигаций и удерживает деньги внутри страны, что помогает удерживать рубль от падения.

Сами российские граждане стали объектом преследования правительства, которое ограничило их перевод денег за границу. Первоначальный запрет гласил, что все кредиты и переводы в иностранной валюте должны быть приостановлены. Это служило для удержания иностранной валюты в стране и отпугивания россиян от продажи рублей за доллары или евро, что могло бы оказать давление на валюту. Эти ограничения были недавно несколько ослаблены, чтобы дать возможность россиянам, регулярно отправляющим деньги за границу, передохнуть, но конвертация твердой валюты ограничена до 10 000 долларов для физических лиц до конца этого года.

Возможно, самым большим фактором, стимулирующим курс рубля, является рискованная уловка президента Владимира Путина, о которой мы упоминали в начале этой истории: он сказал некоторым покупателям российского природного газа, что отныне они должны оплачивать счета за газ в рублях. Контракты на природный газ обычно заключаются с условием оплаты в евро или долларах, а страны, которые покупают природный газ — страны ЕС, США, Канада, Австралия, Новая Зеландия, Япония и Южная Корея — обычно не имеют больших резервов в рублях. Так что, если Путину удастся заставить эти страны платить в рублях, им придется пойти и купить их. Много их. Спрос на валюту резко возрастет, и цена рубля, естественно, вырастет. Именно ожидание этого роста помогло повысить рыночную стоимость рубля.

Потемкинская валюта

Можно сказать, что эти действия российского правительства — обычное дело. В конце концов, Федеральная резервная система постоянно корректирует процентные ставки. Казначейство США имеет ограничения на денежные переводы в некоторые страны. И почему страна не может указать, в какой валюте ей будут платить? И разве правительства в любом случае не обязаны защищать свои валюты? Все честные моменты. Однако то, чем занимается российское правительство, — это больше, чем защита валюты: оно манипулирует рынком рублей и производственным спросом, которого в противном случае не существовало бы.

Некоторые наблюдатели говорят, что Россия фактически создала потемкинскую валюту. Это ссылка на Григория Потемкина, который был назначен губернатором Крыма после того, как Екатерина Великая аннексировала его в 1784 году. Стремясь показать Екатерине, насколько успешным он был в заселении Крыма русскими жителями, Потемкин якобы построил и заселил собранную им передвижную деревню. , разобрали, а затем снова собрали по ее маршруту, когда она осматривала регион. Глава Центрального банка России Эльвира Набиуллина, по сути, играет Потемкина с путинской Екатериной, используя ряд инструментов, чтобы представить рубль как валюту, имеющую ценность, когда на самом деле очень немногие люди за пределами России хотят купить один рубль. если только они не должны, и когда многие люди в России тоже не очень хотят рубли.

Все это государственное вмешательство сопряжено с большими рисками. Протекционистские меры, введенные Центральным банком России, фактически являются своеобразным мостом для рубля. Если России удастся прийти к какому-то решению по Украине, которое предполагает отмену санкций и восстановление торговых отношений с Западом, то рубль может сохранить свою нынешнюю стоимость после отмены мер. Однако, если меры будут отменены без какого-либо решения, рубль может рухнуть, ударив по экономике, подняв инфляцию и причинив огромную боль россиянам. И меры — по крайней мере некоторые из них — в конце концов придется отменить. Российские заемщики не могут долго платить процентную ставку выше 20%, если они вообще могут себе представить заимствование по такой ставке. Рост будет сдерживаться — уже ожидается, что российская экономика сократится более чем на 8% в этом году — и в промышленности произойдет спад.

Возможно, самые большие риски связаны с уловкой Путина с природным газом. Как упоминалось ранее, во всех контрактах на природный газ, которые покупатели подписали с Россией, говорится, что оплата будет производиться в евро, долларах или другой иностранной валюте. Путин не может просто зачеркнуть «доллары» или «евро» и написать «рублями» там, где в этих контрактах оговорено, как платить. Он должен пересмотреть условия этих контрактов. И если он это сделает, вполне вероятно, что эти страны резко сократят количество природного газа, который они покупают у России.

Россия является крупнейшим в мире экспортером природного газа, но это не единственный источник, и покупатели российского газа могут переключиться на новых поставщиков. США уже отправляют грузы в Европу. Говорят о поставках из Великобритании, Норвегии, Катара и Азербайджана. Израиль обдумывает идею трубопровода. Страны, покупающие большие объемы российского газа, вероятно, не смогут в одночасье отказаться от него, но если Россия будет настаивать на этом шаге, она рискует превратить один из своих крупнейших источников доходов в ручеек. Короче говоря, проблема создания фасада, как это сделала Россия со своей валютой, заключается не только в том, что она может рухнуть — она может рухнуть и на вас.

Исправление от 8 апреля 2022 г.

В более ранней версии этой статьи было неверно указано, что Россия является крупнейшим производителем природного газа, она является крупнейшим экспортером.

Сообщение спонсора

Стать спонсором NPR

Российский рубль достиг самого сильного уровня за 7 лет, несмотря на санкции0007

Якуб Поржицкий | Нурфото | Getty Images

Российский рубль достиг 52,3 за доллар в среду, самого сильного уровня с мая 2015 года. В четверг днем ​​в Москве валюта торговалась на уровне 54,2 за доллар, немного слабее, но все еще близко к семилетнему максимуму.

Это далеко от падения до 139 долларов за доллар в начале марта, когда США и Европейский Союз начали вводить беспрецедентные санкции против Москвы в ответ на ее вторжение в Украину.

Ошеломляющий рост курса рубля в последующие месяцы Кремль приводит как «доказательство» того, что западные санкции не работают.

смотреть сейчас

«Идея была ясна: насильственно сокрушить российскую экономику», — заявил на прошлой неделе президент России Владимир Путин в ходе ежегодного Петербургского международного экономического форума. «У них ничего не получилось. Очевидно, этого не произошло».

В конце февраля, после первоначального падения рубля и через четыре дня после начала вторжения в Украину 24 февраля, Россия более чем удвоила ключевую процентную ставку страны до колоссальных 20% по сравнению с предыдущим 9.5%. С тех пор стоимость валюты улучшилась до такой степени, что процентная ставка снизилась три раза, достигнув 11% в конце мая.

Рубль на самом деле настолько укрепился, что центральный банк России активно пытается его ослабить, опасаясь, что это сделает экспорт страны менее конкурентоспособным.

Но что на самом деле стоит за ростом валюты, и можно ли его поддерживать?

Россия получает рекордные доходы от нефти и газа 

Проще говоря, причины таковы: поразительно высокие цены на энергоносители, контроль за движением капитала и сами санкции.

Россия является крупнейшим в мире экспортером газа и вторым по величине экспортером нефти. Его основной покупатель? Евросоюз, который каждую неделю покупает российские энергоносители на миллиарды долларов, одновременно пытаясь наказать ее санкциями.

Это поставило ЕС в затруднительное положение – теперь он направил в Россию в геометрической прогрессии больше денег на закупку нефти, газа и угля, чем Украина в виде помощи, которая помогла Кремлю наполнить военную казну. А учитывая, что цены на нефть марки Brent на 60% выше, чем в это же время в прошлом году, несмотря на то, что многие западные страны сократили закупки российской нефти, Москва по-прежнему получает рекордную прибыль.

Президент России Владимир Путин и министр обороны Сергей Шойгу на церемонии возложения венка к годовщине начала Великой Отечественной войны против фашистской Германии в 1941 году к Могиле Неизвестного солдата у Кремлевской стены в Москве. Россия 22 июня 2022 г. 

Михаил Метцель | Спутник | Reuters

За первые 100 дней российско-украинской войны Российская Федерация получила доход в размере 98 миллиардов долларов от экспорта ископаемого топлива, согласно Центру исследований энергетики и чистого воздуха, исследовательской организации, базирующейся в Финляндии. Более половины этих доходов поступило из ЕС, что составляет около 60 миллиардов долларов.

И хотя многие страны ЕС намерены сократить свою зависимость от импорта энергоносителей из России, этот процесс может занять годы — в 2020 году блок зависел от России в отношении 41% импорта газа и 36% импорта нефти, по данным Евростата. .

Да, в мае ЕС принял знаменательный пакет санкций, частично запретив импорт российской нефти к концу этого года, но у него были значительные исключения для нефти, поставляемой по трубопроводу, поскольку страны, не имеющие выхода к морю, такие как Венгрия и Словения, не могли получить доступ к альтернативной нефти. источники, доставляемые морем.

смотреть сейчас

«Обменный курс, который вы видите для рубля, существует потому, что Россия получает рекордное положительное сальдо счета текущих операций в иностранной валюте», — сказал CNBC Макс Хесс, научный сотрудник Института исследований внешней политики. Этот доход в основном в долларах и евро через сложный механизм рублевого свопа.

«Хотя Россия сейчас продает Западу немного меньше, поскольку Запад движется к прекращению [зависимости от России], они все еще продают тонну по беспрецедентно высоким ценам на нефть и газ. большой профицит счета текущих операций».

Положительное сальдо счета текущих операций России с января по май этого года, по данным Центрального банка России, составило чуть более 110 миллиардов долларов – более чем в 3,5 раза больше, чем за тот же период прошлого года.

Строгий контроль за движением капитала

Контроль за движением капитала — или правительственное ограничение вывоза иностранной валюты из страны — сыграли здесь большую роль, плюс тот простой факт, что Россия больше не может импортировать столько же из-за санкций, а это означает, что она тратит меньше своих денег, покупая вещи из других мест.

Это действительно потемкинская ставка, потому что отправить деньги из России за границу в условиях санкций — как в отношении российских физических лиц, так и российских банков — невероятно сложно.

Макс Хесс

Научный сотрудник Исследовательского института внешней политики

«Власти ввели довольно строгий контроль за движением капитала, как только вступили в силу санкции, — сказал Ник Штадтмиллер, директор по стратегии развивающихся рынков Medley Global Advisors в Нью-Йорке. «В результате деньги поступают от экспорта, а отток капитала относительно невелик. Чистым эффектом всего этого является укрепление рубля».

В настоящее время Россия ослабила некоторые меры контроля за движением капитала и снизила процентную ставку, чтобы ослабить рубль, поскольку более сильная валюта фактически вредит ее бюджетному счету.

Рубль: неужели «потемкинская ставка»?

Поскольку Россия в настоящее время отрезана от международной банковской системы SWIFT и заблокирована для международной торговли долларами и евро, ей, по сути, пришлось торговать самой с собой, сказал Хесс. Это означает, что, хотя Россия накопила огромный объем валютных резервов, поддерживающих ее валюту дома, она не может использовать эти резервы для удовлетворения своих импортных потребностей из-за санкций.

Обменный курс рубля «на самом деле является потемкинским курсом, потому что отправлять деньги из России за границу с учетом санкций — как в отношении российских физических лиц, так и в отношении российских банков — невероятно сложно, не говоря уже о собственном контроле над капиталом в России», — сказал Гесс.

В политике и экономике Потемкин ссылается на фальшивые деревни, которые якобы были построены, чтобы обеспечить иллюзию процветания российской императрице Екатерине Великой.

«Так что да, рубль на бумаге немного покрепче, но это результат обвала импорта, и какой смысл наращивать валютные резервы, как не пойти и купить за границей то, что тебе нужно для своей экономики? И Россия не может этого сделать».

Люди стоят в очереди возле таблички с курсами евро и доллара США к рублю у входа в обменный пункт 25 мая 2022 года в Москве, Россия. Россия приблизилась к дефолту в среду после того, как министерство финансов США допустило истечение срока ключевого освобождения от санкций.

Константин Завражин | Getty Images

«Нам действительно следует обратить внимание на основные проблемы российской экономики, в том числе на сокращение импорта», — добавил Хесс. «Даже если рубль будет говорить о высокой стоимости, это окажет разрушительное воздействие на экономику и качество жизни».

Отражает ли это реальную российскую экономику?

Означает ли укрепление рубля, что экономические основы России стабильны и избежали удара санкций? Не так быстро, говорят аналитики.

«Сила рубля связана с профицитом общего платежного баланса, который в гораздо большей степени обусловлен экзогенными факторами, связанными с санкциями, ценами на сырьевые товары и мерами политики, чем долгосрочными основными макроэкономическими тенденциями и фундаментальными факторами», — сказал Темос Фиотакис, глава исследования FX в Barclays.

Министерство экономики России заявило в середине мая, что оно ожидает, что уровень безработицы в этом году достигнет почти 7%, и что возвращение к уровню 2021 года маловероятно до 2025 года.

С тех пор, как Россия начала войну на Украине, тысячи международных компаний покинули Россию, оставив после себя огромное количество безработных россиян. По данным Росстата, только за первые пять недель войны иностранные инвестиции сильно пострадали, а бедность почти удвоилась.

«Российский рубль больше не является индикатором здоровья экономики», — сказал Гесс. «В то время как рубль вырос благодаря вмешательству Кремля, его невнимание к благополучию россиян сохраняется. Даже собственное российское статистическое агентство, известное тем, что подтасовывает цифры для достижения целей Кремля, признало, что число россиян, живущих в бедности, выросло с 12 [ миллионов] до 21 миллиона человек в первом квартале 2022 года».

Что касается того, удастся ли сохранить силу рубля, Фиотакис сказал: «Это очень неопределенно и зависит от того, как развивается геополитика и как корректируется политика».